La decisión más difícil.

La decisión más difícil.

Sin lugar a dudas en manos del personal de confianza de una empresa hablando de términos financieros, que casi en el total de las veces esta conformado por profesionales capacitados y con mucha experiencia en el tema, se encuentra depositada una de las labores más difíciles que se pueda encontrar dentro de una industria. Esta se refiere básicamente a la decisión financiera de cómo poder apalancar[1] creando valor[2] de forma que se reviertan estas decisiones en las utilidades[3] de los inversionistas[4].

Esto se hace más difícil cuando en un mercado se presentan múltiples factores internos y externos que afectan el crecimiento de las empresas lo que prolonga más la carrera hacia el desarrollo haciéndola larga y llena de obstáculos. Si analizamos el caso Colombiano específicamente como lo hizo Mauricio Cárdenas Santa María[5], Director Ejecutivo Fedesarrollo quién recopilo experiencias y estadísticas desde distintos frentes de acción nos podemos dar cuenta que la tareas del financista en este país no es fácil, además de encontrar el punto exacto para una optima estructura de capital, encuentra las barreras de los tramites que hay que realizar para poder sacar un crédito ante una entidad bancaria lo que hace que la tarea sea aun más compleja.

Es por eso que desde la década de los cuarenta las grandes y medianas empresas empezaron a buscar otras alternativas que hicieran que estas pudiesen financiarse con un costo de capital[6] más bajo; esto en teoría por que si se sacan cifras y resultados unas prefieren pagar un costo alto por su capital que escoger otras alternativas en las que tengan que entregar información confidencial y privada, una de las razones más prevalentes para que las empresas en Colombia no busquen otras alternativas de financiamiento.

Todas estas razones anteriores llevaron a los financieros a buscar otras alternativas que hicieran que la empresas se financiaran por si mismas involucrando otras cuentas contables que no generaran costo alguno. Es por eso que entre el periodo comprendido entre 1996 y 2006 “un análisis realizado al pasivo de las empresas”[7] arrojo resultados en los que se evidenciaba que estos estaban constituidos no únicamente por obligaciones financieras si no que en un gran porcentaje las empresas aumentaron sus pasivos[8] en las cuentas de proveedores[9] y cuentas por pagar[10]. Pero lo que no le analiza es que estas clases de financiamiento también representan un costo para la empresa, ya que cuando una empresa utiliza como fuente de financiación a sus proveedores implícita o explícitamente esta renunciando a un descuento por pronto pago, en otras palabras y para que se entienda más el plazo otorgado por el proveedor para el pago de sus insumos no es gratuito, lo que pasa evidentemente es que a nivel contable estas dos formas de comprar a plazo o de contado se registran diferente lo que hace que los estados de resultados cambien notoriamente, en el caso de compra a plazo la compra se registra como un pasivo, pero cuando la situación es al contrario se registra el descuento por pronto pago lo que hace que el resultado no sea el mismo.

Seria muy bueno poder analizar si el desarrollo de nuestro país esta rezagado con respecto a otros de la región por las malas decisiones que se toman internamente en las industrias y también si las políticas que ha adoptado los últimos gobiernos van en Pro del crecimiento o al contrario de un estancamiento como se ha visto en los últimos años.

Para nadie es un secreto que los gobiernos han sacado políticas de inversión pero sin frutos reconocibles y es ahí en donde nos tenemos que detener para encontrar los vacíos, atacarlos, combatirlos y crear políticas de acción para el futuro..Cuando hablaba de factores externos que influían en el crecimiento de las industrias me refería a la guerrilla, al narcoterrorismo, a la corrupción y así otros que afectan cualquier merecimiento en cualquier país. Pero en Colombia eso ha cambiado, bueno para los Uribistas por que para los antiuribistas el país retrocedió en materia de crecimiento.

Para nosotros los Uribistas el país creció en un porcentaje notable en los últimos ocho años lo que aduce que las políticas económicas y de orden publico sirvieron, pero que tiene que ver todo esto con el costo del capital y con las estructura del mismo? Pues a mi forma de ver mucho por que si bien es cierto el país esta en crisis pues nadie invierte y el costo del capital es altísimo y si no existe crecimiento las empresas no crean valor y como consecuencia no hay utilidades lo que conlleva a que las empresas opten por unas políticas de dividendos muy bajas lo que hace nada llamativa la inversión. Complejo verdad?, Por eso la tarea más difícil la adquiere el financiero.

Según Sandra y Juan en su análisis y recopilación de datos realizado en “Determinación de la estructura de capital de las empresas colombianas” las empresas colombianas cambiaron la financiación a largo plazo[11] por una financiación a corto plazo[12] lo que hace que las empresas tengan un costo de capital muy alto por que por obvias razones el costo del capital a corto plazo es mucho mayor que el costo de capital a largo plazo ya que en este ultimo se incurre en menos riesgo.

Buenos ya hemos nombrado las diferentes formas que la mayoría de empresas en Colombia ha adoptado para apalancarse y nos hemos dado cuenta que nos son las que promueven el bajos costo del capital y si eso es así por que será que ellas no buscan la forma de financiarse con otras alternativas con las cuales les salga mas barato, por que como ya lo sabemos existen otras formas, la venta bonos y la emisión de acciones, estrategia que en los últimos años las grandes empresas en Colombia han adoptado generando una creación de valor monumental para algunas y colocándolas en los lugares más altos del podium en lo que ha importancia y crecimiento se refiere. He aquí pues la tarea y la enseñanza que nos dejan estos autores buscar otras alternativas de financiamiento para lograr encontrar la mejor distribución de la estructura del capital.

BIBLIOGRAFIA

GALLAGHER, Timothy J. El Costo Del Capital, Harvard: Harvard Business Review 79, January 2008, 79-93p.

ARTHUR A., Thompson,Jr. Administración Estratégica Conceptos y Casos, México: Irwin McGraw-Hill, 11ª edición, 2001, 142-184p.

CHIAVETANO, Idalberto. Gestión Del Talento Humano, El Nuevo Papel De Los Recursos Humanos En Las Organizaciones, Bogotá: McGraw-Hill, 2005, 52-80p.

CARDENAS, Mauricio. Seminario. La competitividad de la empresa y la estructura de capital, caso colombiano. Bogotá: 1-10p.

WADNIPAR HERAZO/ CRUZ MERCAHAN, Sandra Milena/ Juan Sergio. Determinación de la estructura de capital de las empresas en Colombia, Medellín: Revista soluciones de posgrado EIA. Medellín. 23-44p.

TENJO/LOPEZ/ZAMUDIO, Fernando/ Enrique/ Nancy. Determinantes de la estructura de capital de las empresas colombianas. Bogotá. Banco De La República. 1-38p.

[1] Apalancamiento financiero: es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios. www.gestiopolis.com

[2] Creación de valor: Es la maximización de la riqueza, es el objetivo dominante en la empresa actual, este resume los demás objetivos de la empresa. www.gestiopolis.com

[3] Utilidad: Es la ganancia o beneficio que obtiene una empresa por llevar adelante la producción y venta de sus bienes y/o servicios. www.gestiopolis.com

[4] Accionista es aquella persona natural o jurídica que es propietaria de acciones de los distintos tipos de sociedades anónimas o comanditarias que pueden existir en el marco jurídico de cada país. El accionista es un socio capitalista que participa de la gestión de la sociedad en la misma medida en que aporta capital a la misma. Por lo tanto, dentro de la sociedad tiene más votos quien más acciones posee. www.gestiopolis.com

[5] Mauricio Cárdenas Santa María: Nació en Bogotá Colombia el 9 de julio de 1962m es el Director Ejecutivo de Fedesarrollo, economista de la Universidad de Los Andes y con Doctorado de La Universidad De California.

[6] Costo de capital: Es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento, este puede ser implícito o explicito y puede ser expresado como el costo de oportunidad para una alternativa equivalente de inversión. www.glosariofinanciero.com

[7] Determinación de la estructura de capital en las empresas colombianas. Sandra Milena Wsdnipar y Juan Sergio Cruz. 23-43p.

[8] Pasivos. Determina todas las deudas generadas por el funcionamiento de la empresa incluye corto y largo plazo.www.gestiopolis.com

[9] Proveedores: Es una cuenta del pasivo, donde se contabilizan las deudas que la empresa tiene con sus proveedores por compras que ha realizado y que todavía no ha pagado.www.gestiopolis.com

[10] Cuentas por pagar: Surgen por operaciones de compra de bienes materiales (inventarios), servicios recibidos, gastos incurridos y adquisición de activos fijos o contratación de inversiones en proceso. www.gestiopolis.com

[11] Largo plazo: Periodo convencional de más de cinco años, utilizado generalmente para definir el lapso en el que se alcanzarán los objetivos de desarrollo o se cumplirán con las deudas. www.definicion.org.co

[12] Corto plazo: Periodo convencional generalmente hasta un año en el que se programa cumplir con lo programas operativos se presentan de forma detallada. ww.definicion.org.co

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